12月6日，招商證券在深圳舉行了2017年度投資策略會(huì)，招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒認(rèn)為，2017年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于長周期的底部，經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但供給側(cè)改革的積極效應(yīng)開始顯現(xiàn)。對于A股市場的投資策略，招商證券策略研究主管分析師王稹將2017年的市場特征概括為“轉(zhuǎn)型牛，螺旋市”，預(yù)計(jì)2017年上證指數(shù)主體區(qū)間2900-3800點(diǎn)，二季度高點(diǎn)3600點(diǎn)。

謝亞軒表示，2017年宏觀環(huán)境下供給側(cè)改革的積極效應(yīng)顯現(xiàn)，去產(chǎn)能改善供需關(guān)系，工業(yè)部門走出通縮，企業(yè)盈利持續(xù)改善，提振制造業(yè)投資信心;去庫存大幅降低房地產(chǎn)市場存銷比，提升地產(chǎn)商補(bǔ)庫存沖動(dòng)，緩解限購政策對地產(chǎn)投資的負(fù)面影響;去杠桿推動(dòng)貨幣政策更趨穩(wěn)健，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，推動(dòng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，緩解高貨幣存量下的資產(chǎn)荒現(xiàn)象。

當(dāng)前投資回穩(wěn)態(tài)勢將2017年得以延續(xù)，投資對經(jīng)濟(jì)拖累明顯下降。預(yù)計(jì)2017年全年GDP增長6.7%。需求回升且負(fù)的產(chǎn)出缺口進(jìn)一步收窄，預(yù)計(jì)全年CPI增長2.2%，PPI增長1.8%。2017年我國跨境資金外流壓力趨緩。

從國際因素看，強(qiáng)美元是把雙刃劍，美國積極財(cái)政政策力度可能低于預(yù)期而貨幣政策也難以快速收緊，美元指數(shù)并不會(huì)過快上升，應(yīng)當(dāng)會(huì)有階段性回調(diào)。從國內(nèi)外匯市場供求看，外債償還壓力下降及海外官方機(jī)構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)需求上升有助于進(jìn)一步改善外匯供求關(guān)系。

總而言之，2017年中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量正在提高。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)積極因素增多，結(jié)構(gòu)性改革提速、貨幣政策更顯穩(wěn)健、需求水平回穩(wěn)而企業(yè)盈利維持正增長態(tài)勢。這種轉(zhuǎn)變有助于改變國內(nèi)資產(chǎn)荒的不利局面，推動(dòng)資金回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為中期經(jīng)濟(jì)回暖積蓄能量。

對于A股市場的投資策略，招商證券策略研究主管分析師王稹將2017年的市場特征概括為“轉(zhuǎn)型牛，螺旋市”。招商證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2017年上證指數(shù)主體區(qū)間2900-3800點(diǎn)，二季度高點(diǎn)3600點(diǎn)。中期配置上建議家電，白酒，建筑，證券，績優(yōu)成長(部分TMT，部分醫(yī)藥，部分漲價(jià))。

在即將到來的2017年，王稹強(qiáng)調(diào)：“沖浪”，即是享受市場波濤洶涌于浪尖；“騰挪”，即是資金配置結(jié)構(gòu)將變化顯著。

王稹認(rèn)為，“螺旋市”將持續(xù)保持，無論經(jīng)濟(jì)是否L型走勢，股市依然將表現(xiàn)出螺旋市特征，尤其是主題投資上;股市波動(dòng)率維持低位震蕩，創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)率很可能進(jìn)一步降低，期間會(huì)有明顯起伏。同時(shí)，上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的同步性會(huì)進(jìn)一步減弱，甚至不排除分道揚(yáng)鑣。指數(shù)沖浪前行，主板全年收益率繼續(xù)略微戰(zhàn)勝創(chuàng)業(yè)板。

機(jī)構(gòu)動(dòng)作方面，機(jī)構(gòu)投資者配置將“騰挪”，倉位延續(xù)窄幅波動(dòng)，風(fēng)格配置將繼續(xù)震蕩向中大市值、績優(yōu)股靠近;穩(wěn)健成長類股票具有中期超額收益，非行業(yè)屬性的主題(如殼、次新、高送)依然經(jīng)常成為熱點(diǎn)，但全年很可能呈現(xiàn)交易主軸區(qū)間較去年略有上移的結(jié)構(gòu)性行情。