要是還有人對(duì)大宗商品周期轉(zhuǎn)為偏空持有懷疑態(tài)度，只需要研究一下本周出爐的關(guān)于澳洲天然資源行業(yè)的兩篇報(bào)告。
澳洲資源與能源經(jīng)濟(jì)局(BREE)的半年度報(bào)告顯示，截止10月的六個(gè)月中，只有三個(gè)項(xiàng)目達(dá)成了積極的最終投資決定(FID)，規(guī)模共計(jì)5.97億澳元(5.07億美元)。
這不僅是逾10年的最低項(xiàng)目數(shù)量，也是最低投資額，而且有力地證明：受價(jià)格低迷、中國(guó)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致需求預(yù)估不佳的拖累，項(xiàng)目投資正在不斷縮減。
另一份由咨詢機(jī)構(gòu)普華永道于本周發(fā)布的報(bào)告，是對(duì)澳洲中等礦企的年度評(píng)估，顯示企業(yè)目前致力于在減支的同時(shí)增產(chǎn)，藉以發(fā)揮最大生產(chǎn)力。
問(wèn)題在于，迄今為止這些努力都沒(méi)有見(jiàn)效，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格下跌速度超過(guò)了企業(yè)能夠改進(jìn)的速度。
“實(shí)際上，最壞的情況也許還沒(méi)來(lái)到，至少對(duì)鐵礦石和煤炭商是這樣，”普華永道在11月25日發(fā)布的報(bào)告中表示。
兩份報(bào)告都證實(shí)了一點(diǎn)，就是大宗商品價(jià)格下滑導(dǎo)致新項(xiàng)目踩剎車(chē)，而且迫使企業(yè)削減支出，以爭(zhēng)取比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手撐得更久。
這對(duì)資源部門(mén)短期和長(zhǎng)期都有影響，而且不只澳洲是這樣。澳洲是最大的鐵礦石和煤炭出口國(guó)，等七個(gè)在建項(xiàng)目完成后，還將成為最大的液化天然氣出口國(guó)。
這些報(bào)告可能以澳洲為焦點(diǎn)，但對(duì)印尼、南非、巴西和加拿大等其他資源豐富的國(guó)家也適用，這些國(guó)家的企業(yè)都面臨著同樣的壓力和進(jìn)退兩難的困境。
削減成本、以及通過(guò)提高產(chǎn)量和生產(chǎn)率降低單位生產(chǎn)成本的短期影響，可能是導(dǎo)致一些大宗商品價(jià)格下跌。
煤炭已經(jīng)顯示出這種情況，澳洲紐卡斯?fàn)柛勖禾績(jī)r(jià)格較2011年初的2008年衰退后峰值下跌逾50%，促使礦商作出擴(kuò)產(chǎn)及削減成本等反應(yīng)。
海運(yùn)市場(chǎng)煤炭供應(yīng)隨之增加，進(jìn)而打壓價(jià)格進(jìn)一步下跌。
但這也讓一些礦商的成本曲線下降到足以維持運(yùn)營(yíng)的水平。無(wú)法實(shí)現(xiàn)贏利的礦商虧損也受到限制，足以讓他們找到理由，證明繼續(xù)采礦比關(guān)閉礦井更合理。
現(xiàn)在鐵礦石市場(chǎng)也出現(xiàn)了類似的動(dòng)態(tài)，較小的礦商將竭盡全力堅(jiān)持下去，即便必和必拓、力拓、和Fortescue MetalsGroup等大型生產(chǎn)商提高產(chǎn)能的幅度，可能遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)的消化能力。
液化天然氣即將加入
液化天然氣也可能上演類似的情景。到2019年七個(gè)總價(jià)值2,000億美元的在建項(xiàng)目竣工投產(chǎn)后，澳洲將超過(guò)卡塔爾，成為全球最大的出口國(guó)。
未來(lái)幾年將有更多液化天然氣涌入市場(chǎng)，使市場(chǎng)從供不應(yīng)求變成供應(yīng)過(guò)剩，于是壓低價(jià)格。
已經(jīng)能夠在亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格中看到這一現(xiàn)象。亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格在北半球冬季前未見(jiàn)大幅上漲，與前兩年形成了明顯反差。
盡管亞洲的天然氣庫(kù)存處于令人放心的水準(zhǔn)，且目前預(yù)計(jì)今年的冬季比正常情況要溫和，但現(xiàn)貨價(jià)格跌得這么多還是少見(jiàn)。
自夏季低點(diǎn)10.50美元/mmBtu(百萬(wàn)英熱單位)升至9月末的15美元后，LNG現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格隨后一路下滑，在11月23日當(dāng)周跌至10.10美元，創(chuàng)下約四年低點(diǎn)。
這對(duì)LNG前景來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)信號(hào)。廠商繼續(xù)大舉生產(chǎn)這種燃料，即便是利潤(rùn)萎縮，與此同時(shí)他們?cè)跇O力降低成本。
削減成本的努力可以從新項(xiàng)目或擴(kuò)產(chǎn)紛紛取消或延遲中看到，還有就是勘探支出的削減。
BREE數(shù)據(jù)顯示，2013-14財(cái)年澳洲在礦業(yè)和石油領(lǐng)域的勘探支出較前一年度下滑12%，而且這一趨勢(shì)可能將加速。
BREE稱截至10月的六個(gè)月，處在可行性研究狀態(tài)下的項(xiàng)目數(shù)量下降8個(gè)，至138個(gè)，而處在執(zhí)行階段的項(xiàng)目數(shù)量下降4個(gè)至44個(gè)。
這意味著當(dāng)一些大宗商品克服了當(dāng)前供給過(guò)剩的時(shí)候，可獲得的新供給可能會(huì)減少，因生產(chǎn)商放棄擴(kuò)張計(jì)劃。
基本的信息是，那種繁榮-蕭條-繁榮的老式周期仍將適用，盡管資源公司、分析師和顧問(wèn)們認(rèn)為，他們?cè)陬A(yù)測(cè)供需態(tài)勢(shì)時(shí)已取得了改善。
