我國11月份貿(mào)易順差達(dá)2089億元人民幣，創(chuàng)近5年最高。這是海關(guān)總署12月8日公布的最新數(shù)據(jù)。有專業(yè)人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如此高的貿(mào)易順差，熱錢可能在其中扮演了重要角色。

巧合的是，熱錢的流入已經(jīng)引起監(jiān)管層重視。繼5月份發(fā)文打擊虛假貿(mào)易之后，國家外匯管理局日前再度發(fā)布 《關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），旨在支持守法合規(guī)企業(yè)開展正常經(jīng)營活動(dòng)，更好發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，遏制無真實(shí)交易背景的虛假貿(mào)易融資行為，防范異常外匯資金跨境流動(dòng)。

多位金融人士分析指出，外管局此時(shí)發(fā)布《通知》，主要是源于近月外匯占款的高速增長，在一定程度上顯示出大量的境外融資機(jī)構(gòu)借“貿(mào)易形式”來中國套利，導(dǎo)致大量的熱錢流入。據(jù)預(yù)計(jì)11月外匯占款仍將居于高位，甚至有可能超過10月的4416億元。

QE未退 熱錢再流入我國

《通知》指出，要加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易融資、特別是遠(yuǎn)期貿(mào)易融資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)貿(mào)易融資需求，防止企業(yè)虛構(gòu)貿(mào)易背景套取銀行融資。

“發(fā)布相關(guān)《通知》，與熱錢大量流入有很大關(guān)系。從這幾個(gè)月的外匯占款數(shù)據(jù)來看，一直保持較大幅度增長，尤其是10月新增外匯占款高達(dá)4416.02億元。”國際金融問題專家、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明告訴記者。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也指出，繼5月后，外匯局再度發(fā)文打擊虛假貿(mào)易的原因，一方面是因?yàn)槿径戎笸鈪R占款高達(dá)幾千億元，是近兩年來未曾有過的現(xiàn)象，但中國出口卻相對(duì)疲弱，虛假貿(mào)易又有所抬頭；另一方面，是因?yàn)楝F(xiàn)在中外利差較大，一些境外機(jī)構(gòu)利用利差套利，導(dǎo)致了熱錢的大量流入。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者依據(jù)“殘差法”粗略計(jì)算，10月新增外匯占款4416.02億元，約合724億美元，如果減去10月貿(mào)易順差的311億美元和84.12億美元的外商直接投資（FDI），10月份流入中國的熱錢數(shù)量高達(dá)2007億人民幣，約合329億美元。

一些市場(chǎng)人士也分析認(rèn)為，由于美國未能如市場(chǎng)預(yù)期退出量化寬松政策、人民幣繼續(xù)升值等原因，促使跨境資金再度尋機(jī)大規(guī)模進(jìn)入我國。而由于中國對(duì)資本項(xiàng)目下外匯進(jìn)出實(shí)行管制，大量外匯以虛假貿(mào)易的方式進(jìn)入國內(nèi)。因此，外匯局此舉旨在打擊借道貿(mào)易途徑進(jìn)入的異常外匯資金。

熱錢套利 扭曲外貿(mào)數(shù)據(jù)

今年初至4月，持續(xù)不斷的大量“熱錢”以貿(mào)易形式流入，引起了外管局的重視。5月初，外管局等部門加大套利資金的打擊力度，此后套利資金流入受到一定抑制，6月至9月熱錢流入的幅度也在下降。

“10月外匯占款的大幅增長，一定程度上顯示了境外融資機(jī)構(gòu)到中國套利的情況。歐美經(jīng)濟(jì)體在寬松政策影響下，海外市場(chǎng)利率較低，促使企業(yè)從海外借入美元，投進(jìn)國內(nèi)市場(chǎng)等，獲取利差和匯差。出于套利需要，部分熱錢借道貿(mào)易渠道，這嚴(yán)重影響了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”趙慶明指出。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲則指出，人民幣在升值，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻在下行，這說明投機(jī)套利行為的存在。一些業(yè)內(nèi)人士也指出，大量跨境資金流動(dòng)，其中不少源于套利，偽裝成貿(mào)易活動(dòng)，嚴(yán)重扭曲了中國外貿(mào)數(shù)據(jù)，并影響數(shù)據(jù)的權(quán)威性。

11月外匯占款應(yīng)處高位

12月8日，海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2013年11月進(jìn)出口總值22748.58億元人民幣，1至11月份累計(jì)234344.84億元人民幣。當(dāng)月順差2089.17億元人民幣，創(chuàng)近5年新高。

“可以看到11月出口增速和順差規(guī)模都超預(yù)期，個(gè)人認(rèn)為熱錢因素在其中扮演了重要角色。”趙慶明指出。11月如此高的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)，再結(jié)合人民幣保持升值的預(yù)期，預(yù)計(jì)11月的新增外匯占款仍會(huì)處于高位，甚至有可能高于10月的4416億元。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊?qū)?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“11月貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大，一是歐美、日本等國家的經(jīng)濟(jì)有所回暖，需求有所增加，從而進(jìn)口增長較快，這樣一來中國的出口就有所改善；二是近期人民幣升值稍有減緩，趨于平穩(wěn)；三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)，國內(nèi)需求沒有大幅增長，大部分都轉(zhuǎn)為外需。”

奚君羊認(rèn)為，外匯占款主要包含貿(mào)易情況和資本流入兩個(gè)因素，其中貿(mào)易順差占據(jù)重要地位，從11月份高達(dá)2089億元的貿(mào)易順差來看，11月外匯占款仍將居于高位，高于10月份也不無可能。