筆者在《雙匯跨境并購的中國特色》和《跨境并購的中國體制特色》兩文中，從驅動因素和體制方面分析了中國企業(yè)跨境并購的特點。本文進一步從中國企業(yè)家的特點來分析跨境并購的中國特色。

三十多年來，中國的對外開放經(jīng)歷了一個逐步發(fā)展和深化的過程，中國企業(yè)家們對于國門之外的世界的理解也是逐步積累和加深的。中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）以及現(xiàn)代信息技術的發(fā)展，大大促進了中國企業(yè)家對外界的了解。然而，大部分中國企業(yè)家都是在一個相對封閉的環(huán)境下成長起來的，其經(jīng)營理念主要成型于中國市場，對于如何在國際市場上進行投資和并購、如何運營和管理一家國際化的公司，所知仍然相當有限，面臨一個艱苦的學習過程。

但是，中國企業(yè)家們所具有的一個最大優(yōu)點就是學習能力。中國過去的三十年是急劇變化的三十年。這段時間里，從經(jīng)濟體制到市場環(huán)境，從經(jīng)濟發(fā)展程度到技術水平，中國經(jīng)濟都發(fā)生了翻天覆地的變化。能在這樣的環(huán)境下脫穎而出，需要有強大的學習能力。

中國經(jīng)濟的發(fā)展推動了中國企業(yè)的發(fā)展，許多中國的成功企業(yè)都經(jīng)歷了一個從卑微起點迅速成長起來的傳奇故事。這樣的歷程造就了許多中國企業(yè)家樂觀和敢想敢干的作風。由于環(huán)境多變，在中國市場上成功，還需要敏銳地捕捉機會的能力，以及根據(jù)環(huán)境的變化快速決策和調整的靈活性。在這一點上，中國企業(yè)家可以媲美世界上最精明的商人。另一方面，環(huán)境的多變和模糊性又使得詳細的計劃和可行性分析缺乏準確的數(shù)據(jù)，快速決策在很大程度上不得不依靠直覺判斷，從而造成了中國許多成功的企業(yè)家機會主義傾向嚴重、決策主觀性強的特點。在實踐中，經(jīng)常可以看見中國企業(yè)家在海外做巨額投資前，沒有進行任何嚴謹?shù)恼撟C分析，對決策所應有的科學性和專業(yè)性缺乏認識，導致嚴重損失。

由于中國政府在經(jīng)濟中的巨大作用，作為一家中國企業(yè)最關鍵的能力是體制博弈能力，包括獲取政府支持的能力。這種能力可能來自企業(yè)的性質和地位（如國有企業(yè)），也可能來自企業(yè)的規(guī)模和影響力，或者來自企業(yè)家本人營造的網(wǎng)絡。在中國，在權力關系上的投資往往有最為豐厚的回報；與此相比，投資于創(chuàng)新的回報可能遠為遜色。于是，中國企業(yè)家往往有太多鉆營者的精明，而少了點創(chuàng)新者的理想和激情，有太多對權力的攀附，而少了對市場和顧客的敬畏。各行各業(yè)的中國企業(yè)在獲得一定成功后紛紛進入房地產(chǎn)業(yè)，也正是因為房地產(chǎn)行業(yè)在過去一段時間里是將體制博弈能力貨幣化的最自然途徑。但是，這種體制博弈能力并不是創(chuàng)造力或生產(chǎn)力，也無法形成在國際市場上的核心競爭力。這樣成長起來的中國企業(yè)如果進行跨境并購和交易后的整合，在底蘊和積淀上很可能有所不足，一些行為習慣和模式甚至可能成為有效跨國經(jīng)營和管理的障礙。

中國市場的另一特點是法制化程度較低，許多法律法規(guī)較為模糊，執(zhí)行不嚴，執(zhí)行中靈活掌握的空間較大。中國企業(yè)體制博弈能力中另一項很重要的內(nèi)容就是游走于法律法規(guī)之間、尋找最大利益空間的能力。許多中國企業(yè)并不去嚴格遵守稅收、環(huán)保、勞動等方面的法規(guī)，而是希望通過各種手段規(guī)避嚴格守法所導致的成本，一旦出現(xiàn)問題再想辦法“搞定”。不少中國企業(yè)把這種行為模式帶到了他們的海外投資中，埋下了風險的種子。

相反，與法制化程度相關的是契約精神。與成熟市場相比，中國的市場參與者和司法體制對契約尊重較弱，中國企業(yè)家的行為更多地帶有傳統(tǒng)的熟人社會的特性，從尋找商業(yè)機會到控制風險都更多地依靠關系網(wǎng)絡。

中國經(jīng)濟發(fā)展的三十年，也是改革的三十年，是中國企業(yè)家不斷沖擊和突破體制桎梏的三十年。敢于挑戰(zhàn)制度和法律，敢為天下先，曾是商業(yè)成功的最佳路徑。中國的制度和法律確實曾包含許多不合理的因素（比如曾經(jīng)極為重要的“投機倒把罪”），但企業(yè)家們的這種挑戰(zhàn)，在一定程度上也養(yǎng)成了對制度和法律的蔑視。再加上社會上普遍的道德模糊化和功利主義傾向，有些中國企業(yè)表現(xiàn)出一種令人震驚的對道德底線的忽略。

中國政府的市場干預對企業(yè)行為的影響，還表現(xiàn)在企業(yè)對規(guī)模的追求上。政府鼓勵企業(yè)做大做強，給予大型企業(yè)各種有形無形的優(yōu)惠，企業(yè)自然有規(guī)模擴張的強烈沖動。國內(nèi)市場上的投資和并購有很大部分由政府主導，其目的是產(chǎn)業(yè)整合、規(guī)模擴張、挽救虧損企業(yè)等；投資方的直接商業(yè)回報往往并不是唯一的決定因素，甚至不是最主要的決定因素。在這種情況下，詳細的可行性分析就失去意義了。中國企業(yè)在國內(nèi)的這種操作模式，必然會影響它們的海外投資和并購行為。

中國公司強烈擴張沖動的另一個根源是對股東利益和回報重視不夠?，F(xiàn)代公司治理觀念在中國的歷史還很短，遠沒有深入人心，對公司管理層的約束也還很不充分。而且，許多中國企業(yè)的管理層在企業(yè)中的持股并不高，存在潛在的“代理人”問題。在中國股市上，以圈錢為主、漠視股東利益的做法仍屢見不鮮。這些問題都可能折射到中國公司的海外投資和并購中去。

中國的企業(yè)家們正是帶著中國市場和體制打下的種種烙印走向國際市場的。對中國企業(yè)跨境并購的研究，需要面向中國的企業(yè)家，充分理解他們所處的背景條件和約束，他們的優(yōu)勢和弱點，以及他們共同的追求和挑戰(zhàn)，幫助他們揚長避短。

中國企業(yè)家在跨境并購中，必須認真學習跨境并購的游戲規(guī)則，培養(yǎng)在他國運營和管理企業(yè)的能力和團隊，充分認識到自己的優(yōu)勢和弱點，重視風險的防范和規(guī)避。同時，中國企業(yè)需要調整一些在國內(nèi)的行為模式，采取負責任的商業(yè)實踐，遵守當?shù)胤?，關注勞工、環(huán)保、反腐敗等問題，力爭與當?shù)厣鐣兔癖姽糙A。在推進交易時，中國企業(yè)還必須加強決策的科學性，聘請財務顧問、會計師和律師等專業(yè)人士提供金融、財務和法律等方面的意見。

企業(yè)是經(jīng)濟學研究的基礎，企業(yè)行為又反映了其所處的經(jīng)濟環(huán)境和體制的特性。研究中國企業(yè)跨境并購，研究在這種交易中中外企業(yè)行為和文化的對比和碰撞，也能給我們一面鏡子，幫助我們更深入地認識中國。