投資銀行中金公司最新報(bào)告稱，結(jié)構(gòu)的失衡制約了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回升，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更多強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)釋放，短期難有較大力度刺激措施，因而判斷未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難明顯回升，將其對(duì)今年GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)增長(zhǎng)的預(yù)估自7.9%下調(diào)至7.7%。

中金提及的結(jié)構(gòu)失衡主要指，房地產(chǎn)泡沫和地方融資平臺(tái)的擴(kuò)張，沒(méi)有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到拉動(dòng)作用，反而對(duì)私人部門的需求構(gòu)成擠壓，并部分體現(xiàn)在貨幣條件的不平衡上，即其他實(shí)體部門面臨的實(shí)際利率過(guò)高。

“面臨結(jié)構(gòu)性矛盾突出的問(wèn)題，總量政策的逆周期操作的空間有限，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更多強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)釋放，短期內(nèi)難有較大力度的刺激經(jīng)濟(jì)政策。”中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生等在報(bào)告中表示。

盡管最新經(jīng)濟(jì)尚未明顯遜于預(yù)期，但中金對(duì)經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。報(bào)告指出，在供給方面，綜合發(fā)電量、貨運(yùn)等其它數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)勢(shì)頭較弱；需求方面，若扣除金銀珠寶銷售，消費(fèi)需求增長(zhǎng)明升暗降，固定資產(chǎn)投資和庫(kù)存投資雙雙放緩，出口水分也將逐步擠出。

中金稱，房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)的資金需求抬高了其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的融資成本，目前中國(guó)企業(yè)所面對(duì)的實(shí)際利率（用名義貸款利率減去PPI 通脹率計(jì)算）接近9%，已經(jīng)高于當(dāng)前實(shí)際GDP同比增速。

“如此高的實(shí)際利率，抑制了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資和存貨投資的增長(zhǎng)，這可能是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有受益于相對(duì)寬松的貨幣條件的主要原因。”報(bào)告稱。

但是在政策上，降低利率并不能解決結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，反而會(huì)增加房地產(chǎn)的投資性需求，并放大過(guò)去累積的信用擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。中金判斷，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要問(wèn)題集中于結(jié)構(gòu)失衡，所以短期宏觀政策出臺(tái)大力度的刺激需求的措施的可能性小。

在當(dāng)前多重矛盾交織的情況下，總量政策的逆周期操作需要在試圖抹平短周期波動(dòng)和防范中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)方面取得平衡。近期中央政府的一些政策宣導(dǎo)也反映了這一政策走向。

中金并在報(bào)告中將中國(guó)二季度GDP增速預(yù)測(cè)由此前的7.9%下調(diào)至7.7%，與一季度持平。