美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月12日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，繼續(xù)采取大規(guī)模的量化寬松措施來重振就業(yè)市場(chǎng)的活力、促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其將在年底“扭轉(zhuǎn)操作”到期后，擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購買計(jì)劃，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來明確超低利率期限。
每月向金融系統(tǒng)注資850億美元
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天在結(jié)束為期兩天的貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說，在賣出短期國(guó)債、買入中長(zhǎng)期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”于今年年底到期后，以后每月除了繼續(xù)此前“QE3”(第三輪量化寬松政策)政策中購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長(zhǎng)期國(guó)債。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。
這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)明年起將以每月850億美元的規(guī)模對(duì)金融系統(tǒng)注資，借此繼續(xù)壓低長(zhǎng)期利率，鼓勵(lì)銀行貸款，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
美聯(lián)儲(chǔ)還首次將具體的失業(yè)率目標(biāo)作為短期利率上調(diào)的門檻。其決定，只要失業(yè)率高于6.5%，且未來1年至2年內(nèi)通脹水平比2%的長(zhǎng)期目標(biāo)高出不超過0.5個(gè)百分點(diǎn)，其2008年12月以來的超低利率政策就不會(huì)改變。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，這意味著零至0.25%聯(lián)邦基金利率將延續(xù)至2015年。
不過美聯(lián)儲(chǔ)官員還強(qiáng)調(diào)稱，在決定何時(shí)加息時(shí)他們將審視多種指標(biāo)，而不僅限于失業(yè)率和通脹率。
這不是QE4，只是QE3.5
昨日消息傳出后，有部分國(guó)內(nèi)媒體將美聯(lián)儲(chǔ)此次擴(kuò)大量化寬松規(guī)模稱為QE4，即第四輪量化寬松政策。
據(jù)新華社報(bào)道，在業(yè)內(nèi)人士看來，這只是QE3的升級(jí)版QE3.5，算不上真正的QE4。星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部高級(jí)副總裁王良享表示，隨著歐債危機(jī)的緩和以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，令避險(xiǎn)情緒下跌，美國(guó)國(guó)債的受青睞程度有所下降。若要確保房貸利率走低，加大QE量不可避免。因此，新的債券購買并不是對(duì)刺激力度的提升，而是上一輪QE3的延續(xù)。
伯南克就“財(cái)政懸崖”發(fā)出警告
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還調(diào)低了對(duì)2012年至2015年期間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。預(yù)期今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為1.7%-1.8%；2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.3%-3%。
美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，上次例會(huì)以來收集的信息顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)近來溫和增長(zhǎng)。但對(duì)于即將到來的“財(cái)政懸崖”，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱，其已經(jīng)傷害到美國(guó)經(jīng)濟(jì)，特別體現(xiàn)在雇傭政策和企業(yè)投資方面。
根據(jù)此前美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的預(yù)計(jì)，一旦財(cái)政懸崖爆發(fā)，將使2013年美國(guó)GDP下降2.9%，就業(yè)崗位減少340萬個(gè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑攵嗡ネ?，美?guó)失業(yè)率將再度攀升至9%以上。
據(jù)外媒報(bào)道稱，美國(guó)兩黨間關(guān)于避免財(cái)政懸崖的協(xié)商分歧仍較大，參與協(xié)商的人士警告稱，這場(chǎng)談判可能甚至?xí)恢蓖系绞フQ節(jié)之后。伯南克當(dāng)天還稱，相信這場(chǎng)危機(jī)最終將得到解決，并不會(huì)產(chǎn)生顯著的長(zhǎng)期傷害。“國(guó)會(huì)和奧巴馬政府能做到的最有幫助的事，就是盡快解決問題”，他說。
“加強(qiáng)版”QE3提振作用或有限
美國(guó)從2008年11月開始實(shí)行量化寬松政策，目前已經(jīng)實(shí)行了三輪。盡管采取了這些措施，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)仍舊低迷。此次推出“加強(qiáng)版”QE3符合此前市場(chǎng)預(yù)期，但分析普遍認(rèn)為，這一政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)提振作用有限。
第一創(chuàng)業(yè)分析師王皓宇認(rèn)為，此次“加強(qiáng)版”量化寬松政策的推出目的是為了替代即將到期的扭轉(zhuǎn)操作，維持美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期利率維持在低位的決心，避免打擊市場(chǎng)信心，為財(cái)政懸崖的解決爭(zhēng)取時(shí)間。但扭轉(zhuǎn)操作作用有限，且美國(guó)在財(cái)政懸崖面前，經(jīng)濟(jì)前景具有很大的不確定性，即使能夠解決，未來一段時(shí)間美國(guó)財(cái)政緊縮的局面不會(huì)改變，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持會(huì)減少，“緊財(cái)政”將對(duì)經(jīng)濟(jì)形成拖累。
海通證券也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)市場(chǎng)提振相當(dāng)有限，一方面，短期財(cái)政懸崖壓制市場(chǎng)情緒；另一方面，市場(chǎng)交易員對(duì)于寬松政策存在理性預(yù)期，因此政策再寬松，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格提振也有限。
■影響
加大人民幣升值壓力
今年9月，美國(guó)推出第三輪量化寬松政策(QE3)，人民幣兌美元匯率結(jié)束了此前雙向波動(dòng)的局面，而出現(xiàn)接連“漲停”，特別是整個(gè)11月，人民幣兌美元中間價(jià)升值110個(gè)基點(diǎn)。分析普遍認(rèn)為，新一輪寬松政策將使人民幣升值壓力進(jìn)一步加大。
中國(guó)銀行預(yù)計(jì)，明年人民幣匯率較2012年將有3%左右的升幅，年末匯率收于6.06元/美元左右。美國(guó)量化寬松貨幣政策仍將是私人資本流向新興經(jīng)濟(jì)體的主要推動(dòng)力，而中國(guó)依然是國(guó)際資本理想的投資目的地之一。
星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部高級(jí)副總裁王良享則認(rèn)為，該政策對(duì)于亞洲貨幣(除日元)升值壓力最大，但對(duì)人民幣的影響則較為間接。中國(guó)資本賬項(xiàng)開放度不高，資金進(jìn)入渠道有限。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究部副部長(zhǎng)張永軍表示，美國(guó)此輪量化寬松還可能進(jìn)一步加大中國(guó)央行貨幣政策操作難度，因?yàn)樵撜邔⒋碳ね赓Y流入國(guó)內(nèi)，但具體規(guī)模難以把握，使得央行在通過公開市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣時(shí)的彈性加大。同時(shí)，該政策還將導(dǎo)致全球流動(dòng)性過剩，進(jìn)而可能推高糧食、原油和鐵礦石等國(guó)際大宗商品價(jià)格，助推我國(guó)工業(yè)產(chǎn)品及原材料價(jià)格，通脹壓力相應(yīng)增大。
■觀點(diǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)困局給中國(guó)帶來啟示
美聯(lián)儲(chǔ)不僅下調(diào)了明年經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)預(yù)估，年末的財(cái)政懸崖問題也是美聯(lián)儲(chǔ)面臨的困局之一。目前，兩黨分歧依舊存在，談判各方表示最終結(jié)果可能要拖到圣誕節(jié)后。
今年，全球經(jīng)濟(jì)受到了美國(guó)財(cái)政懸崖和歐債危機(jī)所帶來的負(fù)面影響。野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威預(yù)計(jì)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)在拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面將起到至關(guān)重要的作用。
既然美聯(lián)儲(chǔ)有了新動(dòng)作，我國(guó)的貨幣政策是否會(huì)跟進(jìn)呢？民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友判斷，中國(guó)將繼續(xù)保持宏觀政策的連續(xù)性，貨幣政策或?qū)⒈３址€(wěn)健，至少不能偏緊。
中國(guó)人民銀行黃岡市中心支行的湯亞鍵在接受記者采訪時(shí)指出，盡管這次美聯(lián)儲(chǔ)采取的措施對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)可能并不顯著，但對(duì)中國(guó)央行有幾方面的借鑒意義：
一是，經(jīng)濟(jì)困難的時(shí)候，應(yīng)該明示貨幣政策的目標(biāo)，放棄不透明的、模糊性的貨幣政策目標(biāo)。此次美聯(lián)儲(chǔ)明確設(shè)定了政策目標(biāo)區(qū)間值，可以借鑒。
二是，美元作為世界性的貨幣，其貨幣政策受制于世界經(jīng)濟(jì)大局，貨幣政策的效用也有所削弱。這一挑戰(zhàn)，給國(guó)際化進(jìn)程中的人民幣帶來啟示——國(guó)際貨幣意味著央行貨幣政策需要全球共冷暖，獨(dú)立性會(huì)受到一定影響。
股市平靜油價(jià)大漲
由于此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策早有預(yù)期，且伯南克對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及財(cái)政懸崖的表態(tài)令市場(chǎng)失望，美國(guó)股市周三近乎報(bào)收平盤，道瓊斯指數(shù)結(jié)束連續(xù)五日的升勢(shì)，報(bào)13245.45點(diǎn)，下跌0.02%；納斯達(dá)克也小幅下跌0.28%，報(bào)3013.81點(diǎn)；標(biāo)普指數(shù)上漲0.04%，報(bào)1428.48點(diǎn)。
昨日，亞洲股市也漲跌不一。日本、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡等市場(chǎng)收漲，A股、港股、印度股市等均收跌。
國(guó)際油價(jià)則應(yīng)聲大漲。紐約商品交易所1月主力原油合約周三漲98美分，收于每桶86.77美元，漲幅是1.1%。該合約早些時(shí)候還曾漲至每桶87.68美元的高位。黃金價(jià)格也小幅上漲。當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2月合約黃金期價(jià)收于每盎司1717.9美元，比前一交易日上漲8.3美元，漲幅為0.49%。
■回顧
三次量化寬松
●2008年11月，美聯(lián)儲(chǔ)首次公布將購買房利美、房地美等貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)。首輪量化寬松政策開始。
●2008年12月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率降至零至0.25%的超低水平。
●2010年4月，首輪量化寬松政策正式結(jié)束。
●2010年11月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)QE2，至2011年6月結(jié)束。
●2011年9月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布購買4000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，并出售相同規(guī)模短期國(guó)債。這一“賣短買長(zhǎng)”的政策被稱為“扭轉(zhuǎn)操作”。
●2012年9月，QE3推出，美聯(lián)儲(chǔ)每月購買額度400億美元的抵押貸款支持證券，繼續(xù)扭曲操作。
■名詞解釋
量化寬松：主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式。
