4月和5月坑口煤價(jià)回調(diào)幅度可能會有所增大

一季度動力煤價(jià)格先漲后跌

數(shù)據(jù)顯示，1月初，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤平倉均價(jià)和準(zhǔn)格爾旗某煤礦5500大卡動力煤坑口含稅價(jià)分別為每噸710元和380元。2月，前者最高攀升至每噸770元，較1月初每噸上漲60元，后者最高達(dá)到每噸415元，較1月初每噸上漲35元。此后二者均逐步高位回落，3月27日，前者已經(jīng)回落至每噸625元，與2月高點(diǎn)相比每噸下跌145元，后者回落至每噸395元，與2月高點(diǎn)相比每噸下跌20元。產(chǎn)地煤價(jià)跌幅遠(yuǎn)小于港口煤價(jià)跌幅。

1月，動力煤價(jià)格之所以走強(qiáng)，原因主要有以下幾點(diǎn)：

第一，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠電煤日耗持續(xù)保持高位且同比大幅增長，電煤庫存不斷下滑。據(jù)測算，1月六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠日均耗煤達(dá)到75.6萬噸，創(chuàng)歷史同期新高，同比增幅高達(dá)23.2%。在電煤日耗持續(xù)高企的背景下，因價(jià)格、資源、運(yùn)輸?shù)确N種問題，電廠補(bǔ)庫不力，電煤庫存持續(xù)下滑，1月底六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠電煤庫存回落至900萬噸以下，創(chuàng)多年來新低。

第二，1月受降雪影響，取暖用電需求明顯增加，發(fā)電耗煤量隨之上升，多數(shù)電廠存煤出現(xiàn)回落，降雪也導(dǎo)致汽運(yùn)煤運(yùn)輸受阻，部分用戶將采購目標(biāo)轉(zhuǎn)向周邊港口或煤場，造成局部煤炭供應(yīng)緊張，帶動煤價(jià)上漲。

第三，去年12月煤炭進(jìn)口量偏少，加劇了市場擔(dān)憂情緒。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月煤炭進(jìn)口量只有2274萬噸，同比減少410萬噸，市場緊張情緒進(jìn)一步升溫，進(jìn)而推動國內(nèi)動力煤價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

第四，煤炭最低庫存和最高庫存制度的實(shí)施也在一定程度上提升了市場看漲情緒。庫存制度要求，運(yùn)距大于100公里的燃煤電廠，庫存量不應(yīng)少于15天耗煤量;鐵路和水路聯(lián)運(yùn)的燃煤電廠，庫存量不應(yīng)少于20天耗煤量。但是1月以來，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠存煤可用天數(shù)不斷下滑，1月底甚至降至10天左右，市場對電廠的補(bǔ)庫預(yù)期始終存在。

第五，由于春節(jié)臨近，1月底部分中小煤礦逐步停產(chǎn)放假。考慮到當(dāng)時(shí)沿海電廠日耗仍處于高位，而庫存偏低，市場因此擔(dān)憂國內(nèi)煤炭供應(yīng)進(jìn)一步緊張，市場緊張情緒被進(jìn)一步推高。

2月以來，原先煤價(jià)的支撐因素紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)閴毫σ蛩?，最終導(dǎo)致動力煤價(jià)格回落。

第一，數(shù)據(jù)顯示，2月六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠日均耗煤回落至57.8萬噸，同比增幅縮小至4.9%。3月1日至27日，日均耗煤量回升至63.4萬噸，較2月增長9.8%，但是同比下降3.1%。當(dāng)日耗大幅回落之后，支撐因素逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閴毫σ蛩亍?/p>

第二，2月上旬，相關(guān)部門曾協(xié)調(diào)和要求鐵路方面每天組織4萬車電煤集中向電廠輸送。重點(diǎn)區(qū)域鐵路局集團(tuán)紛紛設(shè)定電煤日裝車發(fā)運(yùn)目標(biāo)，保障長協(xié)電煤及時(shí)發(fā)運(yùn)。

第三，港口、電廠煤炭庫存普遍回升。在各鐵路局集團(tuán)加大電煤運(yùn)輸保障力度的情況下，再加上電廠電煤日耗回落，各中轉(zhuǎn)港口、電廠煤炭庫存普遍開始回升。數(shù)據(jù)顯示，3月22日，65個(gè)港口動力煤總庫存達(dá)到5092萬噸，與2月8日相比增長33.2%。3月27日，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠煤炭庫存合計(jì)為1471萬噸，較1月底增長63.6%。隨著港口和電廠煤炭庫存快速回升，市場情緒快速轉(zhuǎn)變，前期的利多因素進(jìn)一步向利空轉(zhuǎn)變。

第四，2月1日，國家發(fā)改委等4部門下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭產(chǎn)能置換政策加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放促進(jìn)落后產(chǎn)能有序退出的通知》，按照要求，此前已經(jīng)按原先標(biāo)準(zhǔn)完成了產(chǎn)能置換的符合要求的部分煤礦，也可以按新標(biāo)準(zhǔn)重新折算產(chǎn)能置換指標(biāo)，而富余指標(biāo)可用于企業(yè)其他煤礦產(chǎn)能置換，也可轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)。這有助于更好地推動煤炭產(chǎn)能置換。

第五，煤炭進(jìn)口量回升。去年四季度進(jìn)口煤數(shù)量的減少對推動今年1月煤價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)發(fā)揮了重要作用。但是，今年1月至2月月均進(jìn)口量回升至2435萬噸，同比增長14.4%，在一定程度上補(bǔ)充了國內(nèi)供應(yīng)。

第六，春節(jié)過后停產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但多因素導(dǎo)致部分煤礦復(fù)產(chǎn)推遲，暫時(shí)支撐了坑口煤價(jià)，這也是2月以來坑口煤價(jià)跌幅遠(yuǎn)小于港口煤價(jià)跌幅的主要原因。

二季度動力煤市場展望

需求方面：動力煤需求將季節(jié)性回落。進(jìn)入4月之后，一方面隨著氣溫回升，取暖用電、用煤需求將高位回落，另一方面，水電出力將逐步回升，導(dǎo)致電煤需求相對減少。因此，動力煤需求將出現(xiàn)季節(jié)性回落。從往年情況來看，4月至5月動力煤消費(fèi)量將會較3月減少2000萬噸以上。進(jìn)入6月之后，隨著氣溫進(jìn)一步回升，降溫用電負(fù)荷將有所增加，但是由于水電出力處于增長期，電煤需求回升幅度也會較為有限。

生產(chǎn)方面：預(yù)計(jì)原煤產(chǎn)量將逐步回升。經(jīng)歷了兩年去產(chǎn)能之后，從當(dāng)前煤炭整體產(chǎn)能情況來看，只要政策允許，有效煤炭產(chǎn)能增長空間仍然巨大，原煤產(chǎn)量回升具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3月，山西、內(nèi)蒙古、陜西都有一部分中小煤礦復(fù)產(chǎn)推遲，部分煤礦即便復(fù)產(chǎn)了，生產(chǎn)負(fù)荷也比較低，甚至是斷斷續(xù)續(xù)地生產(chǎn)。后期隨著復(fù)產(chǎn)煤礦不斷增加，煤礦生產(chǎn)將逐步恢復(fù)正常，4月之后原煤產(chǎn)量逐步回升是大概率事件。

進(jìn)口煤方面：2月以來沿海煤價(jià)經(jīng)歷了大幅回落，3月23日，市場曾一度傳出相關(guān)部門重新啟動限制二類口岸進(jìn)口煤炭的消息，但是經(jīng)過深入了解，目前相關(guān)部門暫時(shí)并未重新收緊煤炭進(jìn)口。如果未來國內(nèi)煤價(jià)出現(xiàn)持續(xù)回落，且坑口與港口煤價(jià)倒掛現(xiàn)象消失，進(jìn)口煤或許會收緊。

價(jià)格方面：從沿海煤炭市場來看，目前港口、電廠煤炭庫存均處于較高水平，而電廠日耗回升乏力，在短期進(jìn)口煤政策不變的情況下，預(yù)計(jì)4月甚至5月煤價(jià)都將維持弱勢。從坑口來看，進(jìn)入4月之后，煤礦復(fù)產(chǎn)有望繼續(xù)推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)回升。在需求處于淡季，且坑口與港口煤價(jià)倒掛的情況下，下游用戶和貿(mào)易商采購積極性將難以提升，4月和5月坑口煤價(jià)回調(diào)幅度可能會有所增大。6月，進(jìn)口或?qū)⑹站o，屆時(shí)再加上夏季用煤高峰臨近，電廠日耗開始低位回升，動力煤價(jià)格可能會逐步止跌企穩(wěn)甚至出現(xiàn)回升。