無(wú)論是沿海電廠，還是內(nèi)陸省日耗，正逐步呈季節(jié)性下行趨勢(shì)，而電廠存煤同比保持增長(zhǎng)。由于大部分電廠機(jī)組檢修將于四月中旬結(jié)束，因此，新一輪采購(gòu)時(shí)間大概在四月下旬或者四月底展開(kāi)。初步判斷，煤價(jià)谷底在中旬的旬末出現(xiàn)。但即使本月下旬，煤炭需求恢復(fù)，煤價(jià)出現(xiàn)反彈;受各環(huán)節(jié)高庫(kù)存和進(jìn)口煤增加等因素壓制，國(guó)內(nèi)煤價(jià)漲幅會(huì)非常有限。注意以下四點(diǎn)問(wèn)題：

1.供應(yīng)有保障。一季度，我國(guó)煤炭產(chǎn)量同比明顯增長(zhǎng)，創(chuàng)季度生產(chǎn)新高。目前，煤礦產(chǎn)能利用率提高，優(yōu)質(zhì)資源加快釋放;雖受降雪和安全檢查影響，內(nèi)蒙古露天煤礦生產(chǎn)受影響，但本月煤炭生產(chǎn)和外運(yùn)數(shù)量仍會(huì)保持高位水平。今年，長(zhǎng)協(xié)將繼續(xù)發(fā)揮兜底保障作用，國(guó)家加快實(shí)施“十四五”煤炭規(guī)劃，推動(dòng)在建煤礦盡快投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，全面增強(qiáng)煤炭安全增產(chǎn)保供的能力和韌性。預(yù)計(jì)今年電煤中長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)量提升到26億噸，覆蓋面超過(guò)85%。也就是說(shuō)大部分電廠依靠長(zhǎng)協(xié)能夠滿足用煤需求。

2.進(jìn)口煤大量涌入。進(jìn)入齋月，印尼現(xiàn)貨資源偏緊，外運(yùn)受到影響;但澳洲煤和俄羅斯煤供應(yīng)較好，可供我國(guó)進(jìn)口的資源依然充足;特別是在進(jìn)口煤性價(jià)比優(yōu)越的拉動(dòng)下，近期招標(biāo)表現(xiàn)良好。五月份，5500大卡進(jìn)口澳洲動(dòng)力煤到岸價(jià)為1040元/噸，倒推到北方港口，大概在990元/噸左右，意味著國(guó)內(nèi)煤價(jià)仍有少許下跌空間。一季度，我國(guó)進(jìn)口煤數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)了一倍多。進(jìn)口煤數(shù)量的大幅增加，擠占了本屬于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額，也壓制了國(guó)內(nèi)煤價(jià)的反彈。

3.經(jīng)濟(jì)基本面支撐有限。三月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)較2月下降了1.6個(gè)百分點(diǎn)，雖然仍在榮枯線上，但回暖勢(shì)頭明顯放緩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚需時(shí)日，基建發(fā)展速度相對(duì)緩慢，建材等非電需求難有實(shí)質(zhì)性提升。沿海地區(qū)的外貿(mào)和內(nèi)需表現(xiàn)依舊偏弱，工業(yè)產(chǎn)品銷售欠佳，企業(yè)開(kāi)工率提升緩慢，對(duì)煤炭消費(fèi)的拉動(dòng)作用有限。

4.大秦線檢修幾無(wú)影響。回顧去年冬季疫情期間，大秦線運(yùn)量大幅下降，但下游需求不理想，促使在環(huán)渤海港口庫(kù)存低位的情況下，煤價(jià)依然持續(xù)回落。今年“開(kāi)天窗”檢修期間，市場(chǎng)也不樂(lè)觀。下游經(jīng)過(guò)提前存煤，庫(kù)存較高，且消耗緩慢。疊加大秦線檢修期間，部分資源迂回唐包線運(yùn)行，拉動(dòng)張?zhí)凭€運(yùn)量大增。而“朔黃-黃驊港”不受影響，運(yùn)量繼續(xù)保持高位，下游電廠等用戶基本不缺煤。