LNG(液化天然氣)期貨正式獲得證監(jiān)會立項(xiàng)批復(fù)后，目前已完成相關(guān)規(guī)則設(shè)計(jì)，上市條件已基本具備。

日前，上海期貨交易所及上海國際能源交易中心總經(jīng)理王鳳海在第十一屆中國國際石油貿(mào)易大會上表示，LNG(液化天然氣)期貨正式獲得證監(jiān)會立項(xiàng)批復(fù)后，目前已完成相關(guān)規(guī)則設(shè)計(jì)，上市條件已基本具備。

受訪人士表示，業(yè)內(nèi)期盼LNG期貨已久，未來上市后將彌補(bǔ)國內(nèi)能源化工期貨品種的短缺，真實(shí)反映供需關(guān)系，為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)也可進(jìn)一步增強(qiáng)國內(nèi)在石油天然氣方面的定價(jià)權(quán)，有助于形成我國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格。

價(jià)格起伏致產(chǎn)業(yè)鏈承壓

海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，LNG東北亞現(xiàn)貨均價(jià)已達(dá)35.17美元/百萬英熱，較去年同期上漲169%。前三季度LNG接收站價(jià)格大幅上漲，均價(jià)為7798.2元/噸，較去年同期上漲64%，

“短期來看，我國宏觀調(diào)控及時(shí)，保供措施到位，疊加長協(xié)量不斷增加，天然氣市場供需關(guān)系較為平衡。但長期來看，若國際現(xiàn)貨成本過高，現(xiàn)貨進(jìn)口將減少。如果東北亞市場價(jià)格與歐洲市場套利窗口進(jìn)一步持續(xù)開啟，產(chǎn)業(yè)鏈和相關(guān)企業(yè)將承壓。”寶城期貨研究所能源化工團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士表示。

“如果國際市場價(jià)格波動(dòng)大，加之國內(nèi)順價(jià)機(jī)制不完善，那么氣源采購企業(yè)的成本將很難控制。亞太地區(qū)現(xiàn)貨比較多，價(jià)格波動(dòng)較大，并且存在亞洲溢價(jià)，如果有期貨的話，至少在一定程度上能夠降低風(fēng)險(xiǎn)。” 上述寶城期貨研究所能源化工團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士補(bǔ)充說。

國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所研究員郭焦鋒認(rèn)為，亞太地區(qū)JKM價(jià)格較為片面，很難通過真正的需求去影響價(jià)格。因此，需要一個(gè)更有影響力的亞太地區(qū)價(jià)格和一個(gè)真正反映國內(nèi)供需關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)格。

目前，國際LNG貿(mào)易的定價(jià)方式包括與國際油價(jià)掛鉤、與美國HenryHub價(jià)格指數(shù)掛鉤、與英國NBP價(jià)格指數(shù)掛鉤、與荷蘭TTF價(jià)格指數(shù)掛鉤以及與亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)掛鉤。受訪人士均表示，若在國際市場沒有話語權(quán)，將影響我國LNG行業(yè)發(fā)展。

“對于LNG期貨上市，市場和企業(yè)都非常歡迎。建立LNG期貨市場，形成精確反映中國LNG市場供需關(guān)系的價(jià)格機(jī)制，對于我們正處于快速發(fā)展期且需要可持續(xù)發(fā)展的天然氣產(chǎn)業(yè)來說意義重大。”郭焦鋒補(bǔ)充說。

條件已基本具備

去年中國進(jìn)口LNG達(dá)8140萬噸，超過日本成為全球最大的LNG進(jìn)口國。今年以來，雖然進(jìn)口成本高昂抑制了我國LNG需求，但因其更契合國內(nèi)天然氣發(fā)展特點(diǎn)，仍占據(jù)重要地位。

“雖然受疫情及低碳政策等影響，全球范圍對油氣領(lǐng)域投資力度有所減少，目前能源供需失衡現(xiàn)象明顯，但隨著疫情逐漸得到控制，未來幾年全球天然氣資源供應(yīng)仍將回到充裕狀態(tài)。” 上述寶城期貨研究所能源化工團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士說。

受訪人士表示，未來LNG貿(mào)易越來越傾向于靈活的現(xiàn)貨交易 ，而期貨市場的價(jià)格對現(xiàn)貨市場價(jià)格有著極大的指引和參考作用。同時(shí)，通過期貨交易，LNG買賣雙方可以利用套期保值工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

例如，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格看漲時(shí)，LNG買家可以通過做多期貨獲利，平抑掉部分進(jìn)口成本;反之，LNG買家也可以擇機(jī)選擇做空或做多期貨，特別是當(dāng)做多時(shí)，即使LNG交易價(jià)格上漲，期貨市場的獲利也可以進(jìn)一步平抑掉進(jìn)口成本。

郭焦鋒表示，目前，國內(nèi)天然氣市場規(guī)模大且供應(yīng)來源多元化，“氣氣競爭”的市場格局正在逐步形成。“現(xiàn)在，現(xiàn)貨交易平臺也逐步建立并活躍，目前來看已經(jīng)基本具備LNG期貨上市條件。隨著天然氣市場化改革政策逐步落地，推出天然氣期貨已不存在明顯的政策障礙，LNG期貨也將有望成為最具有影響力的品種。”

“期貨和現(xiàn)貨交易相輔相成，未來上海國際能源交易中心的液化天然氣和天然氣期貨有望成為繼美國亨利港天然氣期貨合約和英國天然氣期貨合約之后的全球第三大天然氣期貨合約，成為亞洲天然氣定價(jià)的重要參考基準(zhǔn)。”郭焦鋒說。

基礎(chǔ)設(shè)施仍需完善

郭焦鋒認(rèn)為，推出LNG期貨是應(yīng)對計(jì)劃外不確定因素的有效市場化“安排”，是市場化機(jī)制組成的重要部分。

“比如，天然氣供應(yīng)有國產(chǎn)氣、進(jìn)口管道氣和進(jìn)口LNG，當(dāng)價(jià)格高企時(shí)，就可以參考期貨價(jià)格，決定是加大國產(chǎn)氣或管道氣使用，還是利用調(diào)峰儲氣設(shè)施氣‘補(bǔ)位’，通過市場的手影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)和服務(wù)提供方。”郭焦鋒說，“LNG期貨上市，不僅可以解決LNG本身的價(jià)格形成機(jī)制問題，還可為天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格形成機(jī)制打下基礎(chǔ)。”

上述寶城期貨研究所能源化工團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士指出，建立天然氣期貨市場，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施仍需進(jìn)一步完善。“期貨交易需要現(xiàn)貨市場價(jià)格盡可能放開，而我國目前僅放開LNG價(jià)格，居民用氣和非直供用戶用氣由政府主導(dǎo)定價(jià)，且居民用氣價(jià)格低于工業(yè)用氣，形成交叉補(bǔ)貼，市場尚未形成統(tǒng)一的反映供需關(guān)系和符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的天然氣價(jià)格體系。”

“值得注意的是，目前國內(nèi)儲氣庫建設(shè)明顯滯后，內(nèi)陸期貨交割難題尚存。”郭焦鋒說，“充足的儲氣能力不僅可增強(qiáng)我國應(yīng)急調(diào)峰能力，還可為期貨交割提供倉儲和調(diào)度的便利。”

當(dāng)前，世界調(diào)峰應(yīng)急儲備能力的平均水平為10%，部分發(fā)達(dá)國家和地區(qū)可達(dá)17%-27%，而我國儲氣能力遠(yuǎn)低于此。“繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制定并執(zhí)行第三方公平準(zhǔn)入的相關(guān)實(shí)施細(xì)則尤為重要，這將為未來形成國際性天然氣市場和價(jià)格體系奠定技術(shù)基礎(chǔ)。”郭焦鋒指出。