公募基金持倉(cāng)超1400億元、市場(chǎng)頗為關(guān)注的“寧王”，上半年成績(jī)單也新鮮出爐了。不過(guò)不同于差等生拖到最后幾天才交卷，寧王的成績(jī)其實(shí)還可以。

8月23日晚間，鋰電池龍頭寧德時(shí)代(300750.SZ)披露2022年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1129.7億元，同比增長(zhǎng)156.3%，歸屬凈利潤(rùn)81.7億元，同比增長(zhǎng)82.2%，扣非凈利潤(rùn)70.5億元，同比增長(zhǎng)80.0%。

其中，二季度實(shí)現(xiàn)收入642.9億元，同比增長(zhǎng)158.1%，環(huán)比增長(zhǎng)32.1%;歸屬凈利潤(rùn)66.8億元，同比增長(zhǎng)163.9%，環(huán)比增長(zhǎng)348.3%;扣非凈利潤(rùn)60.9億元，同比增長(zhǎng)170.4%，環(huán)比增長(zhǎng)519.4%。

值得一說(shuō)的是，據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代動(dòng)力電池使用量已連續(xù)5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率達(dá)34.8%，比去年同期提升6.2個(gè)百分點(diǎn)。領(lǐng)先第2名LG新能源近20個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，動(dòng)力電池系統(tǒng)是寧德時(shí)代營(yíng)收第一大來(lái)源，2022年上半年實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)159.9%至791.43億元，在營(yíng)收占比70.06%;鋰電池材料實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)174.15%至136.7億元，占比營(yíng)收12.1%;儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)171.41%至127.36億元，占比營(yíng)收11.27%。

從盈利能力看，受上游原材料價(jià)格上漲影響，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)上半年毛利率同比下降7.96個(gè)百分點(diǎn)至15.04%。這也是其近年來(lái)動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率的新低點(diǎn)。

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾表示，上游原材料的資本炒作帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)鏈短期的困擾，致使碳酸鋰、PVDF、六氟磷酸鋰、電解液原材料、石油膠等原材料在一年時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了價(jià)格暴漲。

不過(guò)，據(jù)長(zhǎng)江證券測(cè)算，寧德時(shí)代二季度動(dòng)力電池價(jià)格達(dá)到0.95-1.0元/Wh，環(huán)比提升15%以上，較2021年均價(jià)上漲20%-25%，已經(jīng)逐步兌現(xiàn)了漲價(jià)預(yù)期。預(yù)計(jì)二季度動(dòng)力電池毛利率達(dá)到18%-20%，單GWh凈利環(huán)比提升0.8-1億元左右，基本恢復(fù)至2021年的水平。

儲(chǔ)能電池方面，寧德時(shí)代上半年毛利率為6.4%，同比下降30.2pct。儲(chǔ)能電池盈利較差主要是公司儲(chǔ)能以項(xiàng)目制的海外大儲(chǔ)為主，上半年交付的是2021年簽訂的低價(jià)訂單，不過(guò)海外儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制順暢，預(yù)計(jì)2022H2-2023年公司儲(chǔ)能盈利能力將顯著修復(fù)。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，寧德時(shí)代在經(jīng)歷了一季度成本與漲價(jià)錯(cuò)配帶來(lái)的盈利壓力后，二季度兌現(xiàn)了動(dòng)力電池盈利能力修復(fù)的承諾，甚至好于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)儲(chǔ)能下半年也將迎來(lái)盈利能力拐點(diǎn)。

從行業(yè)層面看，在半年報(bào)中，寧德時(shí)代將上半年主要的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素歸納如下：

一是動(dòng)力電池。國(guó)內(nèi)來(lái)看，2022年上半年，雖受疫情階段性影響，但多個(gè)省市推出促進(jìn)新能源消費(fèi)鼓勵(lì)政策，同時(shí)隨著車企優(yōu)質(zhì)新能源車型持續(xù)投放、用戶體驗(yàn)提升，消費(fèi)總體需求旺盛。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，新能源車?yán)塾?jì)銷量達(dá)260.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)115.0%。

海外市場(chǎng)，受供應(yīng)鏈緊張等因素影響，歐洲30國(guó)乘用車注冊(cè)量同比下滑，但根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，新能源乘用車注冊(cè)量達(dá)112.0萬(wàn)輛，仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)8.8%。根據(jù)美國(guó)汽車創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年1-6月，美國(guó)新能源輕型車?yán)塾?jì)銷量41.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.8%。

新能源車銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池需求快速增長(zhǎng)，根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年1-6月全球動(dòng)力電池使用量203.4GWh，同比增長(zhǎng)76.8%。

二是儲(chǔ)能。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局等部委陸續(xù)出臺(tái)政策，開(kāi)展儲(chǔ)能容量電費(fèi)試點(diǎn)及參與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易試點(diǎn)，各方積極開(kāi)展可再生能源配儲(chǔ)能或共享儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年上半年全國(guó)儲(chǔ)能鋰電池產(chǎn)量達(dá)32GWh，同比增長(zhǎng)113.3%。

海外市場(chǎng)，在各國(guó)政策支持下，電網(wǎng)調(diào)節(jié)、能源保障等需求拉動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)清潔能源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，受益于美國(guó)投資稅收抵免政策延續(xù)及可再生能源發(fā)電比例提升帶來(lái)的電網(wǎng)調(diào)節(jié)需求增長(zhǎng)，2022年上半年美國(guó)新增部署了1.75GW/5.01GWh的表前電池儲(chǔ)能，功率同比增長(zhǎng)51.3%。歐洲受能源供需緊張影響，戶用光儲(chǔ)的需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格帶來(lái)的挑戰(zhàn)，寧德時(shí)代也在持續(xù)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)工作。

6月23日，寧德時(shí)代發(fā)布了第三代CTP麒麟電池，據(jù)稱體積利用率突破72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，可支持實(shí)現(xiàn)1000公里續(xù)航，并支持5分鐘快速熱啟動(dòng)及10分鐘快充，實(shí)現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。寧德時(shí)代方面表示，麒麟電池將在此后召開(kāi)的新能源汽車大會(huì)上正式官宣落地車型。

國(guó)盛證券認(rèn)為，隨著動(dòng)力電池行業(yè)格局優(yōu)化，寧德時(shí)代麒麟電池的發(fā)布或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)新產(chǎn)品發(fā)展的里程碑，助力企業(yè)搶占行業(yè)制高點(diǎn)話語(yǔ)權(quán)。此后隨著鈉離子電池量產(chǎn)，4C充電、換電等標(biāo)準(zhǔn)推出，公司將拉大行業(yè)差距。未來(lái)固態(tài)、半固態(tài)、凝聚態(tài)電池等新品繼續(xù)加大投入，高強(qiáng)度研發(fā)投入及高效研發(fā)轉(zhuǎn)換效率有望維持公司持續(xù)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力。