上半年地緣政治風(fēng)險支撐油價高位
上半年，市場對原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂支撐國際油價走高。盡管疫情仍然嚴(yán)峻，但燃料需求受到的影響比預(yù)期小，整體需求樂觀。歐佩克+堅持小幅增產(chǎn)，加之一些產(chǎn)油國增產(chǎn)困難，石油資源供應(yīng)緊張的擔(dān)憂加劇。同時，市場對地緣政治風(fēng)險高度敏感，國際油價持續(xù)上漲后在高位徘徊。
中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院石油市場研究所高級經(jīng)濟師霍麗君表示，上半年，布倫特原油期貨均價達104.94美元/桶，同比上漲39.71美元/桶，漲幅達到60.9%;WTI原油期貨均價達101.77美元/桶，同比上漲39.55美元/桶，漲幅達63.6%。
今年年初，國際油價主要受供需關(guān)系影響，小幅度持續(xù)攀升。歐佩克+維持40萬桶/日的小幅增產(chǎn)計劃，實際增產(chǎn)速度慢于增產(chǎn)計劃，部分產(chǎn)油國實際生產(chǎn)能力并不樂觀引發(fā)供應(yīng)偏緊預(yù)期。雖然新冠肺炎疫情仍有干擾，但全球需求前景樂觀。加之全球局部地區(qū)局勢緊張等地緣政治和石油市場意外事件給油價帶來支撐。
俄烏沖突爆發(fā)后，歐美多國展開對俄制裁，市場對全球石油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂大幅升溫。對俄羅斯制裁持續(xù)升級、美英禁運俄羅斯石油使得國際油價大幅上漲。3月8日，布倫特原油期貨價格升至127.98美元/桶，為2008年7月23日以來最高。
3月31日，美國表示從5月開始在6個月內(nèi)每天從戰(zhàn)略儲備中釋放100萬桶原油，此舉創(chuàng)有史以來最大規(guī)模釋放量紀(jì)錄。國際能源署也表示，其成員國計劃在6個月內(nèi)釋放1.2億桶戰(zhàn)略原油儲備。此外，國際貨幣基金組織等機構(gòu)下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期等因素疊加，國際油價承壓有所回落。但俄羅斯石油產(chǎn)量下降、歐盟可能對俄羅斯石油實施制裁、利比亞石油生產(chǎn)中斷等因素繼續(xù)支撐油價，布倫特原油期貨價格總體保持在100美元/桶以上高位震蕩。
隨著歐盟推進對俄羅斯石油禁運、中國疫情緩和、美國即將迎來夏季出行高峰、歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行率再創(chuàng)新高，國際油價震蕩走強，6月8日，布倫特原油期貨價格升至123.58美元/桶高位。隨后美聯(lián)儲宣布近30年來最大加息力度，超預(yù)期加息75個基點，美國政府也試圖通過降稅等措施打擊油價，市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇，國際油價承壓有所回調(diào)。
下半年石油市場基本面仍然偏緊
下半年，國際油價將走向何方?霍麗君研究認為，主要需要關(guān)注全球金融風(fēng)險、石油需求變動、歐佩克+增產(chǎn)動向以及地緣政治等因素。
美聯(lián)儲強勢加息導(dǎo)致全球貨幣政策快速轉(zhuǎn)向，各國經(jīng)濟均面臨利率提升、經(jīng)濟放緩壓力。全球金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險加大，發(fā)達經(jīng)濟體中“歐債危機”重燃，日本金融穩(wěn)定性堪憂;新興經(jīng)濟體中資本市場開放度較高、美元債務(wù)較多的國家將承受巨大風(fēng)險。預(yù)計2022年全球經(jīng)濟增長2.9%，較2021年回落2.6個百分點。在經(jīng)濟走弱的背景下，高油價也將抑制全球最大石油消費國——美國的石油消費。
此外，疫情多點散發(fā)則會影響中國的石油需求增長，而中國是全球第二大石油消費國、第一大原油進口國?；酐惥硎荆鶞?zhǔn)情景下，預(yù)計今年第三季度世界石油需求季節(jié)性環(huán)比提高160萬桶/日，至9860萬桶/日，為疫情前同期的98.9%，略高于第二季度的98.8%，但低于第一季度的99.9%;預(yù)計第四季度世界石油需求環(huán)比提高40萬桶/日，恢復(fù)至疫情前的99.4%。
歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議將于9月到期，美國總統(tǒng)拜登7月訪問沙特阿拉伯。目前歐佩克+中只有沙特和阿聯(lián)酋具有一定增產(chǎn)能力，協(xié)議到期后兩國的增產(chǎn)動態(tài)將影響國際油價未來走向。不過，當(dāng)前全球剩余產(chǎn)能明顯不足，如果沙特等國增產(chǎn)將導(dǎo)致剩余產(chǎn)能進一步下降，石油供應(yīng)彈性降至極低水平，油價中的供應(yīng)風(fēng)險溢價將相應(yīng)上升。此外，盡管今年以來伊核談判進展不及預(yù)期，但是如果后期雙方達成協(xié)議，美國解除對伊朗石油出口制裁，將給市場供應(yīng)和油價帶來壓力。
霍麗君分析，基準(zhǔn)情景下，俄羅斯石油供應(yīng)將隨歐盟禁運進一步下降、伊朗原油年內(nèi)不會大規(guī)模重返國際市場、委內(nèi)瑞拉供應(yīng)小幅增長、歐佩克+完全退出減產(chǎn)后沙特等國不進一步大幅增產(chǎn)，下半年世界石油市場供應(yīng)將小幅大于需求，全球石油庫存將有所提高?？紤]到美國等國釋放戰(zhàn)略石油儲備，下半年經(jīng)合組織國家商業(yè)石油庫存將有所回升，但截至今年年底仍將低于5年均值水平。
總體來看，在全球石油庫存低、石油行業(yè)投資不足的背景下，歐美等國制裁導(dǎo)致的俄羅斯石油減產(chǎn)的擔(dān)憂將進一步加劇基本面壓力，仍將給油價帶來基本面支撐。同時，歐美等國若實施對俄羅斯石油限價，油價上漲概率高于下跌概率。
霍麗君認為，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大，從宏觀和金融層面令油價承壓，同時高油價、經(jīng)濟走弱、疫情反復(fù)等因素對石油需求的抑制作用愈發(fā)明顯。不過在全球石油庫存低位、剩余產(chǎn)能緊張、投資不足背景下，石油市場基本面仍保持偏緊狀態(tài)，地緣政治溢價短期難以消退，將繼續(xù)支撐油價。基準(zhǔn)情景下，預(yù)計下半年國際油價寬幅震蕩，需高度警惕下行風(fēng)險，但在地緣政治因素沖擊下也存在再度沖高的可能。(記者 王玥)
