沉寂了一個(gè)多月之后，近期布倫特原油價(jià)格再度突破110美元/桶。分析人士指出，隨著夏季需求高峰臨近、歐盟對(duì)俄羅斯原油實(shí)施進(jìn)口禁令預(yù)期增強(qiáng)，不排除原油價(jià)格繼續(xù)上行的可能。

價(jià)格震蕩行情難測(cè)

“現(xiàn)在宏觀面、經(jīng)濟(jì)基本面都比較明朗，市場(chǎng)受?chē)?guó)際地緣局勢(shì)變動(dòng)的影響很大，原油就是最典型的品種。”陸先生說(shuō)，“行情不確定性太大，讓人很無(wú)奈。”

在歐盟對(duì)俄羅斯石油制裁態(tài)度仍不明朗的情況下，原油價(jià)格近期劇烈震蕩，其他商品價(jià)格波動(dòng)幅度也出現(xiàn)增大的趨勢(shì)。不過(guò)，近期原油期貨價(jià)格波幅出現(xiàn)收窄跡象。

“當(dāng)前原油價(jià)格雖然日內(nèi)波動(dòng)加大，但整體維持高位運(yùn)行，波動(dòng)區(qū)間較前期明顯收窄，這給能源化工企業(yè)帶來(lái)成本壓力。近期，國(guó)內(nèi)能源化工品期貨整體維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上很難找到中長(zhǎng)線趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。”方正中期期貨投資咨詢(xún)部石油化工組組長(zhǎng)隋曉影表示。

原油是否為近期大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;?

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇認(rèn)為并非完全如此。“近期商品市場(chǎng)波動(dòng)劇烈并非是單一由原油大幅波動(dòng)引發(fā)的，除了化工產(chǎn)品(PTA、塑料、瀝青和燃料油等)價(jià)格受原油價(jià)格波動(dòng)影響較大之外，其他商品價(jià)格普遍回調(diào)，這與國(guó)內(nèi)需求疲軟和美聯(lián)儲(chǔ)加息有關(guān)。實(shí)際上，原油價(jià)格高企推升了全球通脹水平和部分商品的能源成本，遏制通脹是當(dāng)前全球面臨的一個(gè)重要命題。”

美爾雅期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤指出，原油作為大宗商品的“領(lǐng)頭羊”，對(duì)很多商品的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)影響顯著，這是毋庸置疑的，尤其是下游能化產(chǎn)品，原油可以從成本端直接作用于這些商品。但脫離原油產(chǎn)業(yè)鏈體系的其他商品聯(lián)系較弱，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)這些商品的價(jià)格影響較小。

誰(shuí)導(dǎo)演了原油“猴戲”

針對(duì)近期原油價(jià)格劇烈波動(dòng)的原因，程小勇認(rèn)為，主要與俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息和伊核談判等因素有關(guān)。

供應(yīng)方面，4月俄羅斯原油產(chǎn)量顯著下降。俄羅斯燃料和能源綜合調(diào)查部門(mén)(CDU-TEK)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6日，俄羅斯平均每天的石油產(chǎn)量為143.6萬(wàn)噸，相當(dāng)于約1052萬(wàn)桶，比3月的1101萬(wàn)桶減少4.5%，創(chuàng)近兩年來(lái)最大降幅。IEA(國(guó)際能源署)預(yù)計(jì)，俄羅斯5月將損失160萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)能，6月石油產(chǎn)能損失將進(jìn)一步升至200萬(wàn)桶/日。若針對(duì)俄羅斯的制裁措施升級(jí)，從7月起損失產(chǎn)能將上升至300萬(wàn)桶/日。

與此同時(shí)，OPEC原油產(chǎn)量溫和小幅增長(zhǎng)。4月OPEC原油產(chǎn)量上升至2864.8萬(wàn)桶，較3月增加15.3萬(wàn)桶，較去年同期增加355.6萬(wàn)桶。“個(gè)人測(cè)算，4月全球原油供應(yīng)可能回落至9900萬(wàn)桶/日，而需求大約為9860萬(wàn)桶/日。由于歐美對(duì)俄羅斯制裁加碼，俄羅斯原油出口不暢，導(dǎo)致部分原油供應(yīng)無(wú)法流動(dòng)，供需就出現(xiàn)了缺口。”程小勇表示。

原濤表示，全球經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入復(fù)蘇-繁榮進(jìn)程，包括原油在內(nèi)的大宗商品處于牛市周期。俄烏沖突及對(duì)俄制裁導(dǎo)致的供需失衡，加劇了原油價(jià)格的波動(dòng)。

“美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入強(qiáng)力加息周期，國(guó)際資本需要重新進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置。美國(guó)股市和債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這就是國(guó)際主流資本重新配置大類(lèi)資產(chǎn)過(guò)程的外在表現(xiàn)。作為國(guó)際大宗商品‘領(lǐng)頭羊’的原油，在全球資本洗牌中，自然無(wú)法獨(dú)善其身。”原濤稱(chēng)。

不排除繼續(xù)上行可能

目前臨近夏季需求高峰，國(guó)際原油價(jià)格會(huì)否繼續(xù)上行?

“就當(dāng)前情況看，歐盟方面稱(chēng)考慮延緩對(duì)俄羅斯石油實(shí)施禁令，使得市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂(yōu)有所緩和，油價(jià)暫時(shí)不具備突破上行的基礎(chǔ)。但若后期需求維持季節(jié)性增長(zhǎng)，再疊加歐洲對(duì)俄羅斯石油出口實(shí)施禁令，將進(jìn)一步加劇原油市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)偏緊的局面，油價(jià)仍有突破上行的可能。目前在需求維持平穩(wěn)的情況下，預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)繼續(xù)維持高位運(yùn)行。”隋曉影表示。

“不能排除國(guó)際原油價(jià)格突破上行的可能。”原濤分析，第一，包括原油在內(nèi)的大宗商品處于牛市周期。第二，對(duì)俄制裁恐難在短期內(nèi)結(jié)束，原油市場(chǎng)供需失衡可能長(zhǎng)期存續(xù)，因此任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)市場(chǎng)做多情緒。第三，雖然近期美國(guó)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備對(duì)原油價(jià)格上行形成一定的抑制，但隨著夏季歐美原油需求的季節(jié)性回升，價(jià)格上行概率較大。“利用近期大宗商品回調(diào)的良機(jī)，在底部逢低買(mǎi)入并持有，是較為穩(wěn)健的交易策略。”

從投資角度看，程小勇認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)逐漸將從“脹”走向“滯”，原油等大宗商品需求不是很樂(lè)觀，但由于大多數(shù)大宗商品供應(yīng)端同樣存在約束，例如地緣局勢(shì)、疫情或碳排放政策等，因此原油價(jià)格短期難以大跌。同時(shí)，由于全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大多處于貨幣收緊狀態(tài)，且經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)逐步形成，其他不受碳排放政策影響和供應(yīng)約束的商品面臨較大的價(jià)格回撤風(fēng)險(xiǎn)，例如有色金屬中的銅、鋅、錫等，以及鐵礦石、螺紋鋼、玻璃、部分農(nóng)產(chǎn)品。