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全球煤炭緊缺,進口大幅下降

2022-03-09 11:49  來源:金融界  瀏覽:  

事件:3月7日,海關總署公布2022年1-2月累計進口煤炭3539.1萬噸,同比下降13.95%。

1-2月煤炭進口下滑明顯,主因印尼1月煤炭出口禁令疊加國內(nèi)外煤價倒掛抑制進口。2022年1-2月,中國累計進口煤炭3539.1萬噸,同比下降13.95%,進口煤總價373.9億元人民幣,同比增長116.5%,進口煤量減價升。一方面由于印尼1月實行煤炭出口禁令,印尼煤占我國進口煤量約60%,影響較大;另一方面,從進口噸煤均價看,1-2月煤炭進口均價1056.5元/噸,同比大幅增長151.6%,進口煤均價高于秦皇島1-2月5500K動力煤市場均價961元/噸,海外煤價大幅上漲導致國內(nèi)外煤價倒掛抑制進口需求。預計3月后,由于價格倒掛持續(xù),進口同比繼續(xù)下降。

印尼煤價快速上漲,進口替代支撐國內(nèi)煤炭需求。2022年以來,印尼煤價快速上漲,印尼政府連續(xù)兩月提高煤炭基準價,3月基準價203.69美元/噸,環(huán)比增加15.31美元/噸,根據(jù)3月基準價測算印尼煤到港價格約1515元/噸,高于秦皇島海運至廣州港市場煤價約1440元/噸。在中澳關系影響澳煤進口、俄煤進口受運力和結算限制情況下,印尼煤快速上漲與內(nèi)貿(mào)煤倒掛,抑制進口需求,轉向國內(nèi)替代,尤其是原進口煤量較大的南方沿海電廠紛紛轉向北方港購煤,進一步提高國內(nèi)煤需求。

俄烏沖突持續(xù),預計全球煤價仍將上漲且維持強勢,支撐國內(nèi)價格。隨著俄烏沖突加劇,全球化石能源價格加速上漲,油價逼近120美元/桶,澳大利亞紐卡斯爾煤價達到近270美元/噸,突破2021年高點。近年來歐洲電源結構持續(xù)調(diào)整,燃機和煤電替代效益增強,天然氣價格上漲和供給不足下,德國、意大利等歐洲國家表示或將重啟煤電,替代效應將進一步提升全球對于煤炭的需求。由于全球煤炭資本開支長期低位,化石能源全球供給曲線陡峭,預計全球煤價仍將上漲且維持強勢,進一步支撐國內(nèi)價格。

價值發(fā)現(xiàn)將成為2022年煤炭股投資主旋律,同時發(fā)掘三條阿爾法機會。1)政策調(diào)節(jié)下,價格大幅超預期上漲帶來的業(yè)績高彈性行情在2022年將很難出現(xiàn),但可以明確行業(yè)盈利中樞將躍升一個臺階,測算板塊一季度利潤增長約80%,價值發(fā)現(xiàn)將成為2022年煤炭股投資的主旋律。2)行業(yè)資本支出-現(xiàn)金流-財務-利潤-分紅”將出現(xiàn)可持續(xù)優(yōu)化,年報的高長協(xié)、高盈利下的新分紅方案值得期待,部分企業(yè)轉型有望加速。

投資建議:1)全年主線:高股息、綠電轉型、成長性煤化工,中國神華/平煤股份、靖遠煤電/電投能源、中國旭陽集團/寶豐能源;2)坐擁海外煤礦資源:兗礦能源(亦為高股息);3)資源優(yōu)質企業(yè):蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、中煤能源、山煤國際、盤江股份。

風險提示:全球油氣價格超預期下跌;煤炭供給維持高位。

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