在周期品上漲的背景下，“兩桶油”上半年打了翻身戰(zhàn)!

7月1日晚間，中國石油和中國石化一同發(fā)布2021年上半年業(yè)績預(yù)告。中國石油預(yù)計，2021年上半年凈利潤較去年同期增長750億元～900億元，對應(yīng)的凈利潤區(qū)間達(dá)450.14億元～600.14億元;中國石化上半年凈利潤則有望達(dá)到365億元至385億元。據(jù)此計算，“兩桶油”上半年合計凈利潤最高可接近1000億元。

國際原油價格持續(xù)上漲推動了“兩桶油”的凈利潤上升。從市場分析來看，原油仍有望維持較高價格。

去年4季度以來，大宗商品價格持續(xù)走高，推動周期品企業(yè)利潤水漲船高。包括鋼鐵、化工、有色等行業(yè)企業(yè)的半年報紛紛大幅預(yù)增，但是業(yè)績能否推動股價繼續(xù)攀升，研究機(jī)構(gòu)分析觀點(diǎn)有著顯著分歧。

“兩桶油”凈利潤爆發(fā)式增長

中國石油7月1日晚間公告，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，按照中國企業(yè)會計準(zhǔn)則，預(yù)計2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，增加人民幣750億元～900億元。

去年上半年，中國石油虧損了299.86億元，以此計算，中國石油的凈利潤區(qū)間為450.14億元～650.14億元。

同日，中國石化在業(yè)績預(yù)增的公告中表示，經(jīng)初步測算，公司2021年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計為365億元～385億元，較2020年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，增長約人民幣594億元到614億元。

油價上漲成為業(yè)績增長的核心動力。

中國石油表示，2021年上半年，受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的需求增加影響，國際原油價格同比大幅增長，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長勢頭，油氣產(chǎn)品市場需求大幅改善。公司緊緊抓住宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、油氣產(chǎn)品需求增長、原油價格回升的有利時機(jī)，堅(jiān)持創(chuàng)新、資源、市場、國際化、綠色低碳五大發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，深入推進(jìn)提質(zhì)增效，大力加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈成本費(fèi)用管控，公司大部分油氣產(chǎn)品銷量和價格均同比增加，經(jīng)營業(yè)績同比以及比2019年同期均大幅增長。

不過，中國石油的業(yè)績增長還有一部分是受到子公司昆侖能源有限公司順利完成管道股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割的影響，從扣非凈利潤上來看，中國石油上半年實(shí)現(xiàn)的歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期相比，將增加人民幣680億元～820億元，對應(yīng)扣非后的凈利潤約為380.14億元～520.14億元。

在業(yè)績推動下，“兩桶油”近期股價表現(xiàn)也是不錯。

中國石化最新的收盤價為4.33元，較年內(nèi)低點(diǎn)增長了約16%。

中國石油股價表現(xiàn)更突出，相對年初低點(diǎn)已上漲近40%，而且其股價上漲基本集中在5月份以來的時間里。

從市場分析來看，油價有望繼續(xù)維持高位。據(jù)彭博社的最新報道，沙特和俄羅斯就提高石油產(chǎn)量達(dá)成初步協(xié)議，2021年12月前增產(chǎn)低于50萬桶/天。受此消息影響，WTI原油期貨日內(nèi)漲幅擴(kuò)大近2%，報74.87美元/桶，布倫特原油期貨現(xiàn)漲近2%。WTI原油期貨站上75美元/桶，為2018年10月以來新高。

“預(yù)計未來2～3年油價有望維持在60美元/桶以上的中高水平。”中信證券(24.670, -0.27, -1.08%)分析師王喆表示，歷史上3輪油價超級周期均對應(yīng)全球主要經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)化進(jìn)程和需求持續(xù)高速增長，此輪油價進(jìn)入超級周期的基本面基礎(chǔ)不存在。

但在未來2～3年，美國頁巖油企仍有望維持嚴(yán)格的資本紀(jì)律，全球常規(guī)油氣受2014年以來持續(xù)低資本開支拖累，增產(chǎn)潛力不足，隨著需求逐步恢復(fù)到疫情前水平并持續(xù)增長，盡管2022年起流動性或?qū)⒅鸩绞站o，但預(yù)計在未來2～3年，供應(yīng)偏緊的基本面格局有望支撐Brent油價中樞維持在60美元/桶以上的中高水平。

周期股業(yè)績驚喜不斷

事實(shí)上，去年4季度以來，大宗商品價格持續(xù)走高，推動周期品企業(yè)利潤水漲船高，鋼鐵、化工、有色等行業(yè)半年報紛紛大幅預(yù)增。

以鋼鐵行業(yè)為例，鞍鋼股份預(yù)計盈利48億元，同比增長約860%，基本每股盈利0.510元，公司以超過8倍的業(yè)績增速成為目前A股鋼鐵板塊的業(yè)績增速王者，即便是全市場，目前也僅有熱景生物等有限幾家公司可以超越。

除了鞍鋼股份以外，本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、華菱鋼鐵等業(yè)績增幅也都超過了500%。

化工行業(yè)也是中報預(yù)增的“大戶”。比如，多氟多業(yè)績預(yù)增1619%～1937%，遠(yuǎn)興能源業(yè)績預(yù)增1585%～1714%，*ST輝豐上半年業(yè)績預(yù)增1341.17%～1548.04%。

上周，攀鋼釩鈦發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年半年度歸母凈利潤4.5億元～5.3億元，同比增長426%~519%。對于業(yè)績增長原因，攀鋼釩鈦表示，鈦白粉市場處于強(qiáng)景氣周期，釩產(chǎn)品市場持續(xù)向好，釩鈦產(chǎn)品價格和銷量同比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。

銀河證券在中期策略中指出，石油石化、煤炭、有色金屬、鋼鐵、化工等行業(yè)的黃金期是2002年～2011年，是當(dāng)時深度受益于城鎮(zhèn)化和重工業(yè)化的高成長行業(yè)。2012年進(jìn)入了去產(chǎn)能階段，行業(yè)表現(xiàn)長期低迷。

經(jīng)過八九年的低資本支出階段，加之全球疫情再次實(shí)施了全球去產(chǎn)能，疊加碳達(dá)峰碳中和抑制了大公司增加資本開支的動力，相關(guān)板塊進(jìn)入了十年來的最強(qiáng)供需友好階段，堪稱8～13年等一回。目前的航運(yùn)是2008 年至今13年熊市后的最強(qiáng)一年，船舶制造依然處于爬坡期，距離2007年巔峰為時已久，石油、煤 炭等采掘業(yè)距離行業(yè)巔峰有較大距離。

股民的收益能否持續(xù)飛?

產(chǎn)品價格大漲，企業(yè)業(yè)績暴增，但是對于很多個股來說，業(yè)績并不等于股價，投資者能否從周期股的業(yè)績上賺到更多的錢?

從分析師的研究來看，中銀證券首席策略分析師王君目前持續(xù)看多周期股。去年11月29日，王君的研究報告中表示，商品資本雙循環(huán)，A股有望迎來循環(huán)牛，擁抱大周期行情。今年的5月21日，他又發(fā)表研究報告《重估大周期》，指出全球大循環(huán)背景下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再通脹將是2021下半年宏觀與市場交易的主旋律，周期股有望迎來估值擴(kuò)張機(jī)會。

在6月28日的一份研報中，王君又表示：“社融增速溫和收斂的背景下，盈利估值性價比將會成為擴(kuò)張后期市場下結(jié)構(gòu)性行情的主要矛盾，因此中期視角下低估值順周期板塊的性價比優(yōu)勢將會逐步得到顯現(xiàn)，繼續(xù)看好有色、化工、大金融等低估值板塊的配置機(jī)會。”

不過，也有一些分析對于周期股的表現(xiàn)會相對謹(jǐn)慎。

申萬宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝不久前接受券商中國記者采訪時表示：“借鑒2017年的經(jīng)驗(yàn)，PPI見頂之后，周期的盈利能力還能在改善一段時間，所以2021年周期股盈利能力可能是逐季度改善，但是周期股不一定高增長就高股價，那是消費(fèi)股的邏輯。”

“周期股的問題是一是過不去政策頂，二是過不去需求頂。一旦政策收緊預(yù)期確認(rèn)，周期股的頂部區(qū)域就將確立。”王勝表示。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前也表示，“大宗商品價格上漲已經(jīng)接近尾聲，下半年預(yù)計會維持高位震蕩，且隨著疫情逐步得到控制和供求關(guān)系修復(fù)，年底或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)。”

李迅雷認(rèn)為，以美國為例，其消費(fèi)需求的增長可能低于預(yù)期，勞動力短缺與消費(fèi)透支或在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中相互“拉扯”。這將意味著美國在三季度可能同時面臨生產(chǎn)端恢復(fù)緩慢與消費(fèi)端的較快走弱。二季度美國通脹出現(xiàn)高點(diǎn)之后，通脹水平或高位緩釋，全年通脹或在美聯(lián)儲預(yù)期水平之內(nèi)。