進入2020年，特斯拉股票價格上漲明顯。到2月22日，特斯拉股價再度突破900美元，市值也隨之上升到1655億美元。此后，股價又隨市場暴跌超過100美元，重演此前暴漲暴跌一幕，但市值仍居高位。

今年到22日的在短短一個多月內(nèi)，特斯拉股價上漲幅度高達約120%，表現(xiàn)十分亮眼，其市值最高時已經(jīng)超過德國大眾汽車公司，攀上全球汽車公司市值第二的寶座，僅次于日本豐田公司1900億美元的市值，比通用(市值495億美元)、福特(市值312億美元)以及菲亞特克萊斯勒(市值258億美元)這三大美國汽車公司總市值之和1165億美元還要高。這樣的暴漲究竟有沒有底氣?暴跌又是為何?

有分析稱，特斯拉股價靚麗的表現(xiàn)，得益于其最新的財報、產(chǎn)品線擴展以及全球布局帶來的利好支撐。筆者認為，特斯拉股價上揚確實有利好因素的支撐。

從財報看，2019年對于特斯拉而言是一個轉(zhuǎn)折。1月底，特斯拉公布了2019年第四季度財報，這家多年來在媒體報道中總是燒錢不斷、連連虧損的企業(yè)終于看到了盈利的曙光。數(shù)據(jù)顯示，在2019年第四季度特斯拉營收73.8億美元，凈利潤達1.05億美元。2019年全年營收245.78億美元，高于預期的244.7億美元，也比去年同期的214.6億美元高。從全年凈利看，如果按GAAP準則嚴格計算，特斯拉仍然虧損8.62億美元，但比2019年的虧損9.76億美元有所收窄。不過，如果按照非GAAP準則，那么特斯拉2019年首次錄得3850萬美元的年度利潤，實現(xiàn)了扭虧為盈。

從產(chǎn)品線擴展及全球布局看，特斯拉預計公司將能繼續(xù)增長，尤其是特斯拉的SUV車型ModelY已經(jīng)啟動量產(chǎn)。最新消息顯示，ModelY預計于今年3月完成首批交付，比此前預計的秋季交付提前了半年左右。此外，特斯拉上海超級工廠已經(jīng)落地，特斯拉還計劃于2021年在歐洲城市柏林附近新建一座超級工廠，以提升全球產(chǎn)量。

去年，特斯拉交付總量約36.75萬輛車，比2018年增長50%，勉強完成了全年銷售目標。特斯拉預計，2020年全年銷量將輕松突破50萬輛，比去年增長36%。特斯拉的發(fā)展速度，顯然讓投資者對其規(guī)模化盈利充滿期待。在本次財報中，特斯拉汽車第四季度全球庫存(銷售天數(shù))為11天，比2018年同期的19天下降了42%，比前一季度的17天下降35%。

從增長潛力看，能源業(yè)務(wù)是實現(xiàn)特斯拉業(yè)務(wù)目標另一驅(qū)動力，未來特斯拉能源業(yè)務(wù)有望與汽車業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。2016年特斯拉就開始布局太陽能屋頂業(yè)務(wù)，到2019年，特斯拉公司已發(fā)布了第三代的太陽能屋頂，這一領(lǐng)域的潛力被認為不在電動汽車業(yè)務(wù)之下。

2020年1月，特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克在財報電話會議中表示，玻璃太陽能屋頂需求巨大，預計未來將有很大百分比的新屋頂會采用太陽能屋頂，公司將把太陽能屋頂納入特斯拉的一個主要業(yè)務(wù)。根據(jù)特斯拉公司的財報數(shù)據(jù)，特斯拉2019年的太陽能發(fā)電儲能業(yè)務(wù)全年收入為15.3億美元，約占該公司246億美元收入的6%，雖然占比不大，但環(huán)比增速達26%，顯示出這可能是一個有潛力的業(yè)務(wù)增長點。

更重要的是特斯拉通過收購美國太陽城公司以及不斷發(fā)布新產(chǎn)品逐步拓展能源版圖，構(gòu)建了發(fā)電—汽車—儲能產(chǎn)業(yè)鏈。美國華爾街分析師也認為，特斯拉公司的太陽能業(yè)務(wù)是一個沉睡的巨人，不容忽視，通過這一業(yè)務(wù)，特斯拉將加速向可持續(xù)能源轉(zhuǎn)變。但由于特斯拉的汽車業(yè)務(wù)太出色，以至于許多投資者容易忽略這一業(yè)務(wù)。

不過，特斯拉目前股價直沖全球上市車企第二顯然有被高估之嫌。筆者以為，公司的電動車業(yè)務(wù)雖然領(lǐng)先其他汽車企業(yè)，但剛剛起步。而新能源車市場競爭格局還沒有最后形成，未來市場面臨激烈的競爭和重構(gòu)。而且，長期跟蹤特斯拉的人會注意到，在特斯拉的成長和發(fā)展過程中，負面消息與正面消息始終相伴不離。這對特斯拉股票而言，很難形成穩(wěn)定預期。

不少權(quán)威市場人士也看到了特斯拉風光背后的隱憂。

巴克萊報告認為，特斯拉股價走勢可以與1999年納斯達克指數(shù)(NASDAQ)相提并論，稱其仍“從根本上被高估”，對特斯拉的評級為不及大盤，目標價僅350美元;美國銀行則強調(diào)，“盡管大肆炒作，仍需保持謹慎”，并列舉了10個理由，其中包括特斯拉的盈利能力和現(xiàn)金流，以及該公司的“創(chuàng)造性會計”;銀河投資CEO諾沃格拉茨直指特拉斯的泡沫效應(yīng)如同2017年的比特幣泡沫。

投行摩根士丹利在一份最新報告中表示，這家機構(gòu)分析師預測特斯拉股價可能還將漲至1200美元，上漲空間約33%，但卻并不建議投資者買入該公司股票，原因是這一目標價建立在“激進的假設(shè)”基礎(chǔ)上，即到2030年特斯拉將交付400萬輛汽車，占全球電動汽車市場的份額為30%。十分有趣的是，摩根士丹利對特斯拉的最終目標價設(shè)定為僅220美元，顯然對特斯拉的發(fā)展前景也極為保守和謹慎。

據(jù)報道，伯克希爾公司的巴菲特和查理芒格在最近的講話中也均看空特斯拉股票。巴菲特認為，汽車行業(yè)的競爭激烈，特斯拉的競爭對手，擁有大量現(xiàn)金儲備的傳統(tǒng)汽車制造商都不會退出競爭。這些對特斯拉而言是極其現(xiàn)實的考驗。

就在當?shù)貢r間2月26日，美國國家交通安全管理局(NTSB)公布了對2018年3月加州一起特斯拉致命撞車事故的最終調(diào)查報告，強烈批評特斯拉缺乏系統(tǒng)保障，并稱美國監(jiān)管機構(gòu)在監(jiān)督駕駛輔助系統(tǒng)方面的做法“被誤導了”。特斯拉將面臨新的自動駕駛審查，股票價格也應(yīng)聲而跌。

未來特斯拉股票究竟能漲多高，上漲是不是有底氣，實際上最終都將看特斯拉究竟能不能在電動汽車領(lǐng)域保持領(lǐng)導地位。在概念炒作之后，一切都將依賴于企業(yè)的應(yīng)變速度、應(yīng)變能力和真實的消費者認同。市場在尋找該公司股票合理定價的過程中，股票的暴漲暴跌想來都難避免。